昨日（8月4日）晚間，“紅棗第一股”好想你健康食品股份有限公司（下稱“好想你”）[披 露]2020年上半年業(yè)績，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收24.87億元，同比下滑12.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.56億元，同比增長1680.02%。
@好想你半年報財務(wù)數(shù)據(jù)截圖
而在凈利潤暴增近17倍的背后，更能體現(xiàn)好想你主業(yè)的扣非凈利潤為-8368.8萬元，同比下滑200.34%。通過梳理好想你業(yè)績報告，凈利潤暴增主要得益于出售“百草味”母公司杭州郝姆斯食品有限公司（下稱“百草味”）所帶來的巨大收益，而扣非凈利潤的大幅下滑，也難免引發(fā)業(yè)界對其在失去百草味這一“核心資產(chǎn)”之后，未來業(yè)績?nèi)绾蝃保持]和提振的擔(dān)憂。
好想你于2011年05月20日正式登陸資本市場，成為紅棗第一股。并于2015年9月借助“牛市”用“股份支付（85%）+現(xiàn)金（15%）”實現(xiàn)了對百草味[100%]股權(quán)的收購。
根據(jù)財報顯示，在出售百草味之前，公司主要從事包括紅棗及相關(guān)產(chǎn)品、堅果炒貨、蜜餞果干、肉鋪海鮮、凍干食品等品類休閑零食的研發(fā)、分裝、銷售及品牌運營業(yè)務(wù)。
今年2月23日，好想你宣布擬以7.05億美元向百事飲料（香港）有限公司（下稱“百事”）出售百草味。6月1日，好想你稱出售百草味[100%]股權(quán)事項已順利交割，并收到百事支付的6.98億美元（折合人民幣49.67億）。
至此，好想你對外表示，未來，公司將聚焦原有紅棗相關(guān)的健康食品領(lǐng)域，充分發(fā)揮紅棗行業(yè)龍頭優(yōu)勢，以“高端紅棗好想你”為品牌定位，整合公司品牌、產(chǎn)品、渠道、技術(shù)、供應(yīng)鏈、資本、管理等資源優(yōu)勢，繼續(xù)向著“好想你只做好棗，更要成為健康食品的[締造者]”的企業(yè)愿景前進。
因此，在好想你的此次半年報中，包含了百草味1至5月的業(yè)績。
報告期內(nèi)，好想你旗下除了肉脯/海鮮類和其他之外，更為核心的堅果類、紅棗類、果干類三大品類均呈現(xiàn)出兩位數(shù)下滑，下滑幅度分別為19.39%、28.65%和13.32%。值得一提的是，被好想你稱為在出售百草味之后要聚焦的紅棗業(yè)務(wù)下滑最為明顯，并且毛利率還出現(xiàn)0.81%的輕微下滑。
據(jù)財報顯示，好想你的零售業(yè)務(wù)主要有電商、專賣、商超等全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。電商銷售是公司銷售的重要組成部分，報告期內(nèi)其營業(yè)收入占比超過90%。線下專賣店分布在河南省內(nèi)及省外部分區(qū)域，經(jīng)營模式以直營為輔，加盟為主。2020年上半年直營門店的平均店面平效為1.06萬元/平方米。
雖說好想你號稱線下專賣店分布在河南省內(nèi)及省外部分區(qū)域，但在好想你收入排名前十大直營門店中，除了排名第一和第四這兩個屬于百草味的門店位于杭州之外，其余均位于河南省鄭州市，并且自6月開始，這兩個門店也不再歸屬于好想你。
而針對營收占比超過90%的電商銷售，絕大部分是來自百草味，拋開已被出售的這一板塊，現(xiàn)在的好想你在電商渠道并沒有太大的優(yōu)勢。據(jù)一位好想你前員工向食評方透露，在好想你未出售百草味之前，好想你的電商部門還曾前往杭州學(xué)習(xí)，就是希望借助百草味在電商渠道豐富的經(jīng)驗帶動好想你原有電商渠道的經(jīng)營能力。顯然，隨著百草味被出售，這一策略也就此擱淺。
另外，從產(chǎn)品層面看，好想你在財報中表示，報告期內(nèi)，公司重點開發(fā)的主打明星產(chǎn)品有清菲菲系列、高端健康鎖鮮棗系列、即食去核零食棗系列、棗夾核桃系列等。產(chǎn)品開發(fā)定位于人們?nèi)粘Ｉ钪?ldquo;剛需高頻率的高品質(zhì)產(chǎn)品”方向，緊緊圍繞“腰部核心爆品打造+規(guī)模上新并舉”策略，升級推出高端滋補粥棗、早餐紅棗豆?jié){、復(fù)合養(yǎng)生棗茶、女性紅棗姜湯、健康零食脆棗等細(xì)分場景化產(chǎn)品，將紅棗食養(yǎng)的方法延伸到一日三餐、日常休閑小食、滋補食療等生活場景，進一步加大健康食品的產(chǎn)品布局。
但在2016年至2019年期間，好想你旗下的紅棗業(yè)務(wù)分別虧損0.54億元、0.7億元、0.48億元、1.3億元。
食評方查閱好想你天貓和京東旗艦店發(fā)現(xiàn)，清菲菲系列在天貓旗艦店的月銷量均未過萬，相比棗夾核桃等傳統(tǒng)單品的銷量要低很多；而在京東平臺上，清菲菲凍干FD紅棗銀耳枸杞蓮子羹11萬+的評價也比紅棗系列動輒幾十萬的評價少了一大截。此外，在線下渠道上，好想你的清菲菲系列在各大終端也并不多見，而紅棗系列也是一些基礎(chǔ)產(chǎn)品。
正如中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬所言：“紅棗本身就是[傳 統(tǒng)]、很大眾化的品類，它本身的溢價空間和創(chuàng)新升級空間都不大。所以好想你下一步去聚焦所謂的紅棗產(chǎn)業(yè)，根本就是不靠譜的事情。”
基于“主業(yè)不強，品類不優(yōu)”的現(xiàn)狀，即便出售百草味帶來了高收益，也難免引發(fā)業(yè)界對好想你未來發(fā)展的擔(dān)憂。
雖然好想你并未在此次財報中披露百草味在前5月為公司帶來了多少營收，但從凈利潤貢獻層面也“可見一斑”。根據(jù)好想你財報[披露]，本期初起至出售日百草味為上市公司貢獻的凈利潤為2346.25萬元，占凈利潤總額的比例高達101.26%。
并且，好想你在財報中表示，出售百草味事項為公司貢獻凈利潤約22.85億元，也就是說，除開出售百草味帶來的凈利潤，好想你的凈利潤實為虧損0.29億元。
實然，在并購百草味之后的幾年，百草味一直是好想你營收和凈利潤的重要來源。2016-2019年，好想你分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元、1.07億元、1.3億元、1.93億元，其中百草味各期分別貢獻利潤0.16億元、1.33億元、1.39億元、1.71億元，占比達41.03%、124.3%、106.92%、88.6%。
雖然好想你在財報中表示，受新型冠狀病毒肺炎疫情的不利影響，公司及上下游企業(yè)復(fù)工延遲，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售不能正常進行，線下門店暫停營業(yè)，線上銷售物流受阻，公司營業(yè)收入和毛利率受到影響，導(dǎo)致報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期（重組后）有所下降。
但由此可見，在失去了百草味之后的好想你，下半年無論是營收還是凈利潤，“斷崖式”下滑也將是大概率事件。
6月8日，好想你公告稱，擬使用自有資金回購占公司總股本比例不低于21.91%、不超過 43.83%的A股股份，回購價格不超13元/股（含），對應(yīng)的回購金額分別為14.69億元、29.38億元。從回購比例和回購金額看，好想你此舉都創(chuàng)下A股歷史紀(jì)錄，也被媒體稱之為“世紀(jì)回購”。
但就在回購計劃公布的同一天，好想你還發(fā)布了《關(guān)于持股5%以上股東及公司董事減持股份的預(yù)[披露]公告》，宣布兩大持公司股份5%以上的股東——杭州浩紅實業(yè)有限公司和好想你董事兼副總經(jīng)理邱浩群，同日起減持公司股票不超過3%，二者均為百草味管理團隊或原股東。
此后兩天，好想你股價連續(xù)上漲，至6月10日，好想你股價報收12.36元/股，漲幅為7.38%，接近回購計劃上限13元/股。好想你的回購和減持同步公告，不禁讓投資者質(zhì)疑是否花公司錢來為大股東減持抬轎，同時也引來了深交所的關(guān)注函。深交所要求好想你說明，賬面只有6.7億元貨幣資金，為什么拋出30億回購計劃，會不會導(dǎo)致流動性枯竭等；回購的同時為什么要追加19億元買理財產(chǎn)品？而且股東還要減持，回購是不是配合股東？
6月16日，好想你回復(fù)了深交所出具的關(guān)注函，公司稱回購股份價格上限合理，回購資金來源充足。對于回購可行性和回購價格測算依據(jù)，好想你表示，其查詢并選取了中小板上市公司最近6個月發(fā)布了回購方案的34家上市公司作為參考，確定了本次回購的價格上限。股東減持行為與公司推出回購方案屬于各自獨立決策事項。公司不存在配合董監(jiān)高、控股股東、實際控制人、持股5%以上股東及其一致行動人減持的情況。”
直至8月4日好想你才對外公布稱，受半年度業(yè)績預(yù)告和半年度報告窗口期影響，公司實際可實施回購的時機較少。截至2020年7月31日，公司尚未實施與本次回購股份相關(guān)的回購操作。后續(xù)公司將在回購實施期限內(nèi)擇機實施股份回購，并將根據(jù)有關(guān)規(guī)定對本次回購股份進展情況履行信息[披露]義務(wù)。
從資本層面看，回購股份無非就是對公司未來充滿信心，向市場傳遞信心。但結(jié)合好想你現(xiàn)有的業(yè)務(wù)體系看，資本市場是否還會持續(xù)對好想你報以信心呢？
截至8月5日收盤，好想你股價上揚5.94%，報收14.26元/股，創(chuàng)近兩年新高，雖較2019年底的8.3元/股增幅不少，但距巔峰時超20元/股的價格還是有較大差距。公司總市值也達到73.54億元。
